随着中国经济总量的日益增长和(港股00001)社会财富的不断积累，以银行理财为代表的国内资产管理行业经历了一段快速增长的历史时期。资产管理行业在居民财富保值增值和服务实体经济方面发挥了重要的作用，但在其快速发展过程中也出现了部分资金空转、规避监管的现象。针对行业发展暴露的问题，以资管新规为代表的系列监管政策出台，拉开了国内资管业务统一监管的大幕，资管行业正式跨入以正本清源、防控风险、转型发展为主要特征的新时代。随着多家银行理财子公司的获准筹建，2019年也将成为理财子公司发展的元年，整个资产管理行业也必将迎来更加统一、规范、可持续发展的历史新阶段。

 

银行理财发展历程回顾

 

从2002年我国商业银行发行第一款理财产品起至今，银行理财共经历了十七年的发展历程，以2018年资管新规的出台为分水岭，银行理财大致可划分为前后两个发展时期。

 

银行理财1.0时期

 

2002-2005年：试水起步阶段。2002年国内商业银行中股份制商业银行率先发力，推出美元结构性存款业务，这也成为真正意义上的第一款银行理财 产品。2004年，国内商业银行发行了第一只面向个人客户的人民币银行理财产品。在银行理财起步阶段，理财产品的设计和品种主要借鉴了海外市场较为流行的结构性存款。

 

2005-2007年：积极探索阶段。2005年9月和10月，原银监会颁布了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，搭建起银行资产管理业务的监管框架，明确了银行理财的定义和委托代理关系，确定了理财产品的分类和投资者适当性管理要求，并设定了5万元的“起购门槛”，这也成为此后十年间银行理财业务发展的规范标准。该阶段的业务模式方面，银行理财与信托等的同业机构合作逐渐兴起，产品种类和投资范围日益丰富，除个人理财之外对公理财业务也开始发展。

 

2008-2013年：快速发展阶段。受利率市场化改革持续推进、金融脱媒趋势逐步深化、传统银行业务经营转型、以及社会理财需求旺盛的影响，银行理财在这个阶段实现了全面腾飞。经历了2009年经济刺激政策之后，银行表内信贷受央行“差别准备金率”“限贷令”的影响和限制，而表外理财则成为传统信贷的有益补充。由于银行理财非标业务不仅收益稳定，同时和传统的表内信贷业务具有可替代的优势，因此“银信合作”模式下的非标业务快速发展。针对理财业务的发展变化情况，监管方面出台了一系列文件对银行理财业务的投资运作、风险管理等方面进行规范，在这一阶段，部分银行理财产品运行模式转向“资金池—资产池”模式。这一模式有其组合管理、分散风险、留存收益的优势，但同时也存在运作不透明、产品隐性刚兑、风险揭示不足的问题，异化或扭曲了理财业务应有的信托法律体系。

 

2014-2017年：转型规范阶段。银行理财规模的快速增长也带来了一定风险，在这期间，监管逐步开展的“理财管理计划”和“理财直接融资工具”，为“净值化产品”打下基础，推动打破“隐性担保”与“刚性兑付”。2015年银行同业理财快速扩张，同业杠杆规模也大幅提升，但部分表外理财业务缺少相应的风险管理措施，市场风险和信用风险实际上由银行自身承担，难以体现“受人之托，代人理财”的资管业务本源，而2016年末债券市场的回调和流动性的收紧也进一步放大了上述风险。针对理财业务暴露的问题，2017年初原银监会开展“三三四十”检查，同时2017年底资管新规的征求意见稿也向社会公开征求意见，银行理财规范转型势在必行。

 

银行理财2.0时期

 

2018年4月27日，一行两会一局联合发布了资管新规,是针对整个资管市场的纲领性文件，其根本目的是推动资管业务回归“受人之托，代客理财”的本源。资管新规按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，在破刚兑、禁错配、除嵌套、降杠杆、控分级、提门槛等多个方面对资管业务进行了规范。

 

资管新规发布后，银保监会陆续发布银行理财相关的监管细则。2018年9月28日，银保监会正式公布实施《商业银行理财业务监督管理办法》，作为资管新规的配套实施细则，适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形。2018年12月2日又颁布了《商业银行理财子公司管理办法》。截至2019年4月底，已有工行、农行、中行、建行、交行、招商、光大7家理财子公司获准筹建。

 

2019年将有数家理财子公司获批筹建，作为银行理财子公司发展的元年，将开启中国资管行业全新的市场格局。商业银行设立理财子公司，有助于强化资管业务的交易主体地位，完善业务组织架构，实现风险管控和风险隔离，拓宽银行理财业务的边界。拥有法人身份就代表着理财子公司具有经营上的独立性，从根本上解决银行理财开户资质和多层嵌套的问题。可以预见的是，随着银行理财子公司设立及金融业对外开放的加速，中国资管行业的市场格局将发生大的变化，从而加速资管行业的供给侧改革，进而优化资源配置效率，提升服务实体经济能力。

 

银行理财市场发展现状与展望